加密货币发行门槛已降至极低：pump.fun 等代币发行平台让用户仅需点击数次、花费极少成本即可创建新代币，并以 meme coin 为主要形态。该平台日交易量超过 1 亿美元，是当前最主流的代币发行场所。论文指出，这种大规模普及在带来便利的同时，也让有策略的攻击者能够低成本地制造虚假交易信号，诱使缺乏经验的散户买入，从而在不可持续的价格拉升中获利。为系统性地刻画此类操纵，作者对 pump.fun 开展了大规模测量研究：采集过去两年内上线的全部约 1500 万枚代币的元数据，并对大规模随机抽样的交易数据进行深入分析。研究识别出五类操纵策略：(1) 刷量交易（wash trading）；(2) 创建者地址混淆；(3) 协同抛售；(4) 仿冒与蹭热度代币（copycat coins）；(5) 社交媒体操纵。作者发现，操纵者往往绕过平台前端，直接与区块链交互，实现高度自动化、低延迟的操作。研究还揭示了“市场操纵即服务”（Market-Manipulation-as-a-Service, MMaaS）生态——第三方工具让毫无技术背景的用户也能发起上述操纵。最后，作者提出缓解措施，并分别面向交易者、pump.fun 平台、钱包与链上扫描器、软件开发平台以及监管机构给出建议。该工作适合区块链安全、加密市场完整性、交易平台风控与合规方向的研究者与工程人员阅读。