The Privacy Subsidy in Glosten-Milgrom: Bid-Ask Spread and Welfare under Flip-Noise Direction Observation
该论文在经典的Glosten-Milgrom（1985）顺序交易模型框架下，引入了一个信息论隐私机制：市场做市商观察到的交易方向被一个二元翻转信道（翻转概率η）扰动。在贝叶斯市场做市商定价规则下，论文推导出了均衡买卖价差的闭式解为 μ(1-
#market microstructure
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